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eBay 的三季度成绩单在 10 月底出炉：营收 32.06 亿美元，同比增长 14%；产品交易总额（GMV）232 亿美元，增长 15%。在人人讨论“低价直发”的范围氛围里，这个增速不算惊艳，但它指向了另一个方向——存量产品的再流通，正在变成实打实的增量。
01 先把三个数字摆出来
净营收 32.06 亿美元，同比增 14%（按固定汇率增 13%），去年同期是 28.20 亿美元。
GMV 232 亿美元，同比增 15%（固定汇率增 16%）。
非 GAAP 净利润 6.85 亿美元，增 8%；非 GAAP 每股收益 1.51 美元；非 GAAP 营业利润率 26.3%。
同期 GAAP 净利润 5.01 亿美元，低于去年同期的 5.93 亿。差额主要来自去年同期的一次性计划，看经营层面，利润其实是改善的：GAAP 营业利润率 19.2%，非 GAAP 26.3%。季度内班组回购 6.89 亿美元股票、派发 1.38 亿美元股息，合计向股东返还 8.27 亿美元。
10 月发布的第六份《Recommerce Report》给了一个很具体的信号：47% 的受访访客每月至少买一次二手产品，2025 年这个数字是 35%。一年调整 12 个百分点，这不是小众爱好，是消费习惯在迁移。
系统的动作也对得上。7 月 30 日，eBay 以 14 亿美元现金完成对 Depop 的收购，补上年轻访客的 C2C 时尚；直播工具 eBay Live 连续多个季度 GMV 三位数增长，年化规模已达数十亿美元；AI 上架工具从美国扩到英、德、澳、法、意；收藏卡系统 TCGplayer 近 12 个月 GMV 突破 10 亿美元。
二手服饰是最典型的非标品：同一件衣服，成色、版型、年份决定价格。系统要做的是把“非标”变成“可信”，而不是压价。
03 一个容易被忽略的结构变化
三季度国际收入占比 43%，去年同期是 48%。跨境交易在收缩，本地交易在补位。这不是 eBay 一家的选择，而是关税、运费、合规成本一起抬高之后，系统自然发生的重心转移——把货放在离买家近的地方，把退货留在本地消化，比“从国内再发一次”划算。同一份财报里，eBay 还提到已在英国和德国上线国际配送，卖家把货发到本国 hub，就能触达 190 多个赛道，本质也是把跨境拆成“国内段 + 系统段”。
04 二手生意的成本结构